550 Триллионов из ящика пандоры

- kbrbank

550 Триллионов из ящика пандоры

Один из богатейших людей мира Уоррен Баффет сравнил всемирный рынок деривативов с бомбой замедленного действия, которая может сдетонировать при экстренных событий, таких как природные катаклизмы либо террористические атаки.

Сложившаяся сейчас структура торговли физическими ресурсами и ценными бумагами уже практически на 90% зависит от динамики цены производных денежных инструментов: фьючерсов, опционов и свопов. Может ли следующий экономический кризис стать следствием неприятностей на рынках денежных производных?

Чудище обло, озорно, огромно, стозевно и лаяй

Утверждение о том, что рынок денежных деривативов является значимую, если не главную проблему для глобальной экономики в в обозримом будущем, базируется на следующих предпосылках.

Став обстоятельством кризиса 2008 года, непубличный рынок деривативов до сих пор в недостаточной степени регулируется

Рынок денежных деривативов огромен – количество открытых позиций существенно превышает количество рисков на спот-рынках; в случае если приблизительные оценки правильны, количество рынка в 20 раз превосходит глобальный ВВП. Данный рынок находится в тени: большая часть сделок совершается вне биржи, объем позиций малоизвестен, а большая часть позиций и сделок находятся в руках нескольких наибольших банков, каковые а также сейчас много раз уличались в «нечестной игре».

Наряду с этим, став обстоятельством кризиса 2008 года, непубличный рынок деривативов до сих пор в недостаточной степени регулируется, и сделки проводятся вне биржи между самими банками. С 2001 по 2008 годы рынок свопов «кредит-дефолт» вырос в 100 раз с 800 млрд до 72 трлн долл. США, наряду с этим суммарная цена CDS тогда в 8 раз превышала цена застрахованных облигаций.

Операции с деривативами похожи на казино, в котором оценки строятся на базе теории возможности

Масштабы неприятностей сейчас увеличились кардинально, а держателями огромных количеств таких свопов все кроме этого остаются глобальные инвестбанки. Лишь на данный момент, по слухам, на балансе лишь одного глобального банка из Европы может пребывать от 43 до 72 трлн долларов в производных инструментах, другими словами столько же, сколько было накоплено деривативов всеми инвестбанками в 2008 году. А количество всего рынка денежных производных в 2015 году оценивается в 550 трлн долларов.

Рынок деривативов в основном базируется на кредитных денежных инструментах, наряду с этим долговая нагрузка корпоративных заёмщиков и государств растет в мире, рост ускоряется в ожидании увеличения ставок, каковые находятся на историческом минимуме. Операции с деривативами похожи на казино, в котором оценки строятся на базе теории возможности. Это «игра с нулевой суммой», в то время, когда цена не создается, а перераспределяется.

Одновременно с этим много раз отмечено, что «толстые хвосты» обычного распределения, не принимаемые инвесторами к сведенью, играются злую шутку в периоды денежной нестабильности и оборачиваются утратами для одних и прибылью для других. То, что в простой судьбе какое-то событие есть немыслимым сценарием и оценивается совокупностями оценки рисков как маловероятный сценарий, разрешает банкирам в погоне за прибылью брать на себя огромные обязательства.

Но, в случае если это немыслимое событие все же случается, утраты по обязательствам в сотни и десятки раз превышают не только взятую пользу, но и все организованные резервы банков. самый известный инвестор на рынке производных – Насим Талеб – применяет теорию «тёмного лебедя», дабы побеждать за счет отклонений от «обычного распределения» доходности и риска.

Тёмные лебеди

По каким сценариям может развиваться кризис, который связан с рынками деривативов?

Прежде всего, это упоминаемые Уорреном Баффетом вероятные теракты, и природные катаклизмы либо полноценные боевые действия одних стран против вторых смогут оказать критическое влияние на стоимости денежных производных, и, так, наибольшие денежные университеты мира одномоментно окажутся неплатежеспособными, и денежные трансакции всецело остановятся. Практически это отбросит экономики в каменный век, не смотря на то, что меры по борьбе с аналогичной угрозой, по всей видимости, существуют. К примеру, панацеей смогут стать расчеты с применением криптовалют, каковые ограничивают власть денежных университетов над миром настоящих денег.

Панацеей смогут стать расчеты с применением криптовалют, каковые ограничивают власть денежных университетов над миром настоящих денег

Банкротство либо санация наибольших денежных университетов, которое центральные банки не смогут либо, как при с Lehman Brothers, не захотят не допустить. По оценкам последовательности экономистов, количество денежных рисков одного Deutsche Bank по размеру существенно превосходит уровень денежных утрат, взятых в 2008 году на ипотечном рынке США. В мае 2015 года Berenberg Bank сказал, что долговая нагрузка Deutsche Bank (отношение заемных и собственных средств) составляла 40:1.

Для сравнения, в апреле 2008 года отношение заёмных средств к собственным у банка Lehman Brothers составляло 44:1. Кроме того не обращая внимания на экстренные меры по спасению, в октябре 2008 Lehman Brothers подал прошение о банкротстве. Вероятный провал наибольших денежных университетов Европы, разумеется, может иметь под собой обстоятельство в виде утраты и обесценения ликвидности кредитных деривативов на их балансах. Но для этого не потребуется важных предлогов.

В то время, когда величина денежного плеча превышает 40, снижение цены активов всего на 1% уже образовывает половину собственного капитала банка. При утрата 1% цены плечо станет равняется уже не 40, а 80, и банк совсем потеряет доверие. Исходя из этого каждые события подобные Brexit, обвалу стоимости одного бареля нефти и увеличению ставок центробанками смогут стать спусковым крючком провала банка.

Каждые события подобные Brexit, обвалу стоимости одного бареля нефти и увеличению ставок центробанками смогут стать спусковым крючком провала банка

Изменение политики центральных банков наибольших мировых держав (США, Японии, Европейского союза). В случае если центральные банки осознают бессмысленность а также опасность попыток стимулировать экономики при помощи роста политики и денежного предложения нулевых ставок/количественного смягчения, и повернут собственную политику вспять, это окажет отрицательное влияние на цена кредитных деривативов в мире, и приведет к огромным убыткам для государств и инвесторов.

К примеру, резкий рост доходности американских казначейских облигаций всего на 1% приведет к убыткам на 1 трлн долл. США, что превосходит утраты от токсичных ипотечных облигаций на протяжении экономического кризиса 2008 года.

Большой суверенный дефолт может всецело перевернуть процесс ценообразования и привести к непредсказуемым последствиям

Большие суверенные дефолты. Рынки кредитных деривативов в собственном ценообразовании во многом основаны на премиях и кредитных рейтингах, определяемых довольно так называемых «безрисковых активов», которыми как правило считаются суверенные долговые обязательства. Так, большой суверенный дефолт (к примеру, дефолт по долгу Италии) может всецело перевернуть процесс ценообразования и привести к непредсказуемым последствиям, в особенности учитывая большой уровень экономической интеграции в ЕС.

Так, государства начнут применять золото-валючные резервы для покрытия недостатков и будут реализовывать долговые инструменты развитых государств, спрос на каковые существенно уменьшится

Уход с рынка деривативов развивающихся государств и истощение их резервов. Сейчас клиентами на рынке государственного долга по большей части выступают правительства и центральные банки наибольших развивающихся государств, а также, государств – нетто-экспортеров, имеющих постоянный приток валюты в страну и наращивающих золото-валютные резервы.

Неприятности таких государств будут обусловлены, с одной стороны, истощением потока валюты от экспорта, а с другой – нарастанием бюджетных недостатков, вызванных принятыми в «тучные» годы социальными бюджетными обязательствами. Так, государства начнут применять золото-валючные резервы для покрытия недостатков и будут реализовывать долговые инструменты развитых государств, спрос на каковые существенно уменьшится.

Из сказанного выше возможно сделать следующие выводы:

  • риски мирового рынка денежных деривативов в значительной мере недооценены, а сами рынки регулируются не хватает полно и внимательно чтобы исключать возможность коллапса;
  • при появления «тёмного лебедя» (суверенный дефолт, банковский дефолт, отказ от политики низких ставок, силовой либо природный катаклизм глобальных масштабов, кризис на валютном рынке) ни у кого из наибольших денежных университетов не хватит капитала для покрытия появляющихся убытков.

Легенда о ящике Пандоры

Интересные записи

Похожие статьи, которые вам, наверника будут интересны: