Битва за рубль: дивиденды против нефти

Сомнения главы Российской Федерации главного экономиста и Владимира Путина ВЭБ Андрея Клепача, что России нужен сильный рубль, развернули курс русском валюты, что к 20 июля показывал годовые максимумы кроме того на фоне дешевеющей нефти. Что свидетельствует текущее понижение рубля: всего лишь корректировку либо начало нового понижательного тренда?

17% — так укрепился рубль с первого рабочего дня 2016 года к 20 июля.

Изменение курса рубля на один рубль к доллару в сторону упрочнения — это утраты 150-160 миллиардов рублей для бюджета за год

Причем, что поразительно, курс рубля продолжил рост, кроме того в то время, когда котировки нефти, достигнув пика в июне, пошли вниз. Обстановка изменилась только несколько дней назад. Во вторник, 19 июля, Владимир Владимирович Путин в беседе с Медведевым призвал правительство поразмыслить, что делать в условиях укрепляющегося рубля.

А в четверг начальник аналитического департамента ВЭБа озвучил цена сильного рубля для русского бюджета. «Изменение курса рубля на один рубль к доллару в сторону упрочнения — это утраты 150-160 миллиардов рублей для бюджета за год»,— оценил Клепач. Он кроме этого объявил, что Нацбанку целесообразно сдерживать упрочнение рубля.

И рубль послушно отправился вниз: в случае если 20 июля официальный курс ЦБ составил 62,99 рублей за американский доллар, то курс на 23 июля — уже 64,63 рубля. Так от чего же рос рубль, что его уронило и где он окажется в скором времени?

О том, как разошлись рубль и нефть

Рублевая цена одного бареля нефти Brent снизилась с 3211 руб./барр. до текущих 2950 руб./барр.

Достигнув пика в июне, стоимость одного бареля нефти начала понижаться, но курс рубля наряду с этим продолжил расти. «Не обращая внимания на падение нефти от июньских максимумов в районе 52,5 ниже 47 долл. за баррель в июле, рубль в июле отправился, напротив, укрепляться,— говорит аналитик ВТБ24 Алексей Михеев. — В случае если на максимумах нефти в июне доллар-рубль падал до 63,50, то сейчас падал до 62,80».

Упрочнение рубля в этих условиях свидетельствует, что рублевая цена нефти делается ниже. «Рублевая цена одного бареля нефти Brent снизилась с 3211 руб./барр. до текущих 2950 руб./барр.», — говорит аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.

А это значит, что бюджет приобретает еще меньше денег — и это незадолго до выборов.

Из-за чего рубль рос?

на данный момент укрепляется большая часть валют развивающихся рынков, а нефть, не смотря на то, что и не показывает показателей уверенного роста, не испытывает сильных шоков, растолковывает макроаналитик Райффайзенбанка Станислав Мурашов. «Кроме хороших внешних факторов, ощутимую помощь рублю оказывают дивидендные выплаты компаний экспортеров: чтобы заплатить барыши в рублях, они переводят часть накопленных валютных активов в рубли», — додаёт он.

«Наряду с этим нерезиденты, уже взявшие барыши, пока не торопятся преобразовать их в валюту, получая довольно высокое carry — 9,5% овернайт — на фоне более-менее стабильных стоимости одного бареля нефти», — додаёт аналитик Райффайзен банка Денис Порывай.

О влиянии дивидендного периода как факторе упрочнения рубля порталу «Банкир.ру» сообщили кроме этого председатель банка ВТБ24 Михаил директор и Задорнов аналитического департамента Промсвязьбанка Николай Кащеев. «Но дивидендные выплаты, а по окончании 20 июля — еще и налоговый период — это локальные факторы, на 1-2 недели», — пояснил Михаил Задорнов в ходе брифинга. Он утвержает, что основная обстоятельство упрочнения рубля сейчас была в другом. «Основополагающая вещь — у нас полностью устойчивый платежный баланс, — поведал банкир. — Низкий оттекание капитала.

Текущий счет, возможно, не самый сильный, но он находится в хорошей территории. Действенное сальдо текущего счета. Платежи по внешним долгам как фирм, так и страны совсем маленькие.

По сути, этого хорошего текущего счета достаточно для упрочнения рубля кроме того при сегодняшних стоимостях на нефть».

Снаряжение у атакующих рубль закончилась уже некое время назад

Николай Кащеев додаёт еще одну обстоятельство. «Напомним тут про еще одно неоднозначное преимущество, появлявшееся у отечественных активов много раз и ранее: относительная изоляция РФ от внешних рынков капитала; в случае если угодно, принцип «в случае если у вас нет собаки…», что помог монетарным влияниям не только мытьем, но и катаньем сбить интерес к инвестициям в инвалюту, все еще сохраняющемуся на, как говорится, низовом уровне, но не реализующемуся более в заметных масштабах. Снаряжение у атакующих рубль закончилась уже некое время назад… Потому рост цены нефти в июне взял в Российской Федерации достаточно долгое эхо, что мы на данный момент и замечаем, как в настоящем секторе, так и на рынке валюты».

Из-за чего рубль отправился вниз?

Понижение рубля в конце прошедшей семь дней — это итог словесной интервенции правительства? Либо последовавших за ней действий Центробанка?

Национальный банк не предпринимал никаких действий, дабы «уронить» рубль, уверен Денис Порывай. Маленькая коррекция имела возможность случиться по причине того, что участники рынка услышали реплику Владимира Владимировича Путина, но она сыграла собственную роль не сама по себе. «Но более значительное ослабление рубля в скором будущем – финиш июля – начало августа – маловероятно из-за длящейся конвертации валюты под налоги и дивиденды», — додаёт Порывай. Более того, у рубля имеется потенциал расти до конца лета.

Из-за чего рубль может расти и дальше?

«Та сумма барышов, которая уже была выплачена, выглядит скромной,— вычисляет Денис Порывай.

Локальный спрос на рубли для выплаты налогов и барышов продолжит оказывать помощь русском валюте

— По нашим расчетам, с мая по настоящий момент порядка 287 млрд руб., из которых 124,5 млрд руб. приходится на Роснефть, выплата состоялась 14 дней назад. Оставшиеся барыши от экспортеров составляют приблизительно 400 млрд руб., выплаты состоятся в июле и августе (среди наибольших — Газпром, ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз, Северсталь), как следствие рубль может оставаться сильным впредь до конца августа (до завершения барышов), по окончании чего мы ожидаем его коррекцию до собственных равновесных уровней». В частности, планируемые барыши Газпрома должны составить 187 млрд рублей, уточняет Станислав Мурашов.

Подобного мнения придерживаются и в Сбербанке CIB. «Локальный спрос на рубли для выплаты налогов и барышов продолжит оказывать помощь русском валюте в условиях глобальной волатильности», — полагают аналитики компании Том Левинсон и Искандер Луцко. Они обращают внимание, что на наступившей семь дней 80% дивидендных выплат будут снабжать компании нефтегазового сектора, что, со своей стороны, приведет к упрочнению рубля.

А что будет позже?

Фактически, когда барыши выплачены, в большинстве случаев начинается обратный процесс — зарубежные получатели конвертируют их в валюту, обращает внимание Мурашов. Это, при других равных очень плохо отражается на курсе: рубль может скорректироваться в сторону ослабления. «Тут основной вопрос пребывает в количествах сроках и обратной конверсии, в течение которых эта конверсия случится», — подчеркивает макроаналитик Райффайзенбанка. Помимо этого, ускорить процесс нормализации курса может более сильная коррекция нефти.

Нефть находится в долговременном понижающем тренде

В случае если убрать фактор налогового периода и дивидендов, то курс рубля «все-таки больше зависит от стоимость бареля нефти и политических факторов», — напомнил глава ВТБ24 Михаил Задорнов. И эти факторы, наверное, говорят нее в пользу рубля.

Нефть находится в долговременном понижающем тренде, думает Николай и главный экономист Кощеев. «Паттерн перемещения стоимости одного бареля нефти сильно напоминает то, что мы видели в 2015 году с маленьким сдвигом вперед: в прошедшем сезоне сезонный рост стоимости одного бареля нефти закончился уже в начале июля, — вычисляет экономист. — В этом случае понижение стоимостей не столь выражено, не смотря на то, что и происходит на более низких ценовых уровнях: годом ранее события разворачивались около 60 долл. за барр., сейчас около 50.

Фундаментальный расклад сил — не в пользу рубля

Притом, в последних числах Июля 2015 года превышение предложения над спросом на рынке сырой нефти составляло около 1,9-1,7 млн.барр. в сутки, сейчас же приблизительно 0,8 млн. и ниже. И, однако, нефть остается в долговременном понижающемся тренде, возможно, из-за сохранения высоких активности и запасов некоторых поставщиков, наподобие Ирака и Ирана».

Фундаментальный расклад сил — не в пользу рубля, обращает внимание Станислав Мурашов: «Для рубля серьёзным остается динамика нефти, политика ФРС и состояние глобального спроса на риск, — поясняет макроэкономист Райффайзенбанка. — Влияние сырьевых площадок на рубль будет скорее негативным: нефть нервозно реагирует на каждые новости о перебоях с поставками, а возобновление роста добычи в Соединенных Штатах только будет усугублять обстановку. Риторика ФРС так же вряд ли будет смягчаться — Brexit не испугал участников FOMC, а опасения по поводу нехорошего состояние экономики и американского рынка труда не подтвердились».

Каким будет курс?

Рассчитывать курс рубля в будущем — одна из самых неблагодарных задач для аналитиков. Через чур много непредсказуемости и неопределённости. Но возможно взглянуть, каким видится курс национальной валюты из сегодняшнего дня, с теми данными, что имеется в арсенале экономистов в текущий момент.

«Исходя из отечественной модели платежного баланса при текущей нефти 45,5 долл./барр. Brent честный курс образовывает 70 руб./долл.»,— думает Денис Порывай из Райффайзенбанка.

Противоположенной точки зрения придерживается Алеексей Михеев из ВТБ24, что, например, по-второму определяет влияние референдума в Англии.

Возможно ожидать относительной стабильности курса рубля до Января этого года

«Довольно более долговременной возможности, у нас нет сомнений в том, что рубль продолжит собственный рост на фоне неспециализированного падения американского доллара, начала которого мы ожидаем в связи с тем, что ожидания увеличения ставки ФРС существенно откорректированы из-за Брекзита на более поздние сроки, — пояснил он порталу «Банкир.Ру» — Помимо этого, в большинстве случаев американский доллар падает на неспециализированной волне роста аппетитов к риску, и, если судить по улучшению в экономике США и недавнему пробитию исторических максимумов по американским фондовым индексам, рынки именно находятся в начале таковой волны. Мы полагаем, что в текущем году доллар-рубль будет как минимум на отметке 55, рубль вырастет во втором полугодии 2016 года наровне с нефтью, металлами, товарными активами, сырьевыми валютами и т.п.»

О том, что прогнозы развивающихся рынков выглядят лучше, чем прогнозы по доллару США, говорят и в Сбербанке СИБ.

«Сногсшибательных выплат по внешнему долгу — при всей относительной малой значимости этого фактора — не ожидается, с пиком, очевидно, в декабре: но это всего 17 млрд.долл. — рассуждает Николай Кащеев. — Вследствие этого в полной мере возможно ожидать относительной стабильности курса рубля до Января этого года и его следования простым паттернам. При отсутствии tail events, на каковые, но, щедра последняя пара лет, откат курса вероятен к концу лета либо к осени, быть может, к 65-66 рублям за американский доллар, по окончании чего вероятно новое ослабление рубля в направлении 70 руб. к январю 17-го, но ниже при отсутствии шоков русский валюта уже вряд ли отправится. Беда в том, что возможность внутренних шоков повышена, и фактически единственным ответом на это остается, как ни парадоксально, достаточно твёрдая позиция ЦБ РФ».

Финансовая жизнь

Битва за рубль: дивиденды против нефти

Битва за рубль (Познавательное ТВ, Валентин Катасонов)

Интересные записи

Похожие статьи, которые вам, наверника будут интересны: