Что такое рублевая ликвидность

эффективность и Ликвидность Инструменты управления рублевой ликвидностью банков особенно пользуются спросом среди комплекса инструментов финансово-кредитной политики ЦБ и правительства. Пришло время проанализировать особенности применении этих инструментов и взять количественные показатели эффективности их применения Буздалин Алексей, Надоршин Евгений

В текущем году правительством поставлена цель – понижение инфляции до 10% за весь год. На сегодняшний момент разумеется, что эта цель возможно достигнута лишь в случае если ЦБ и правительство владеют нужным комплектом инструментов контроля ликвидности. Инструменты управления рублевой ликвидностью особенно пользуются спросом среди комплекса инструментов финансово-кредитной политики Центробанка и правительства.

Благодаря грамотному их применению ЦБ удалось летом этого года значительно повысить платежеспособность банков и нивелировать банковский кризис. В свете последних экономических событий актуально проанализировать особенности применении этих инструментов, узнать их связи и взять количественные показатели эффективности их применения.

Методика

Разглядим инструменты стерилизации, находящиеся в распоряжении правительства и Банка России. ЦБ может руководить величиной средств коммерческих банков на собственных депозитах, ставкой рефинансирования, интервенциями на валютном рынке, операциями прямого и обратного РЕПО, операциями валютный своп, нормами отчислений в ФОР, ломбардными ставками, кроме этого он может эмитировать собственные облигации. Главный инструмент правительства это возможность оказывать влияние на величину депозитов органов национального управления в ЦБ.

Применение инструментов предоставления/абсорбирования рублевой ликвидности может преследовать целый комплекс целей, среди которых три являются важнейшими.

Во-первых, Центробанк в соответствии с возложенными на него базисными функциями обязан снабжать устойчивость национальной валюты. В данной связи, абсорбируя избыточную ликвидность, ЦБ предотвращает ее попадания на валютный рынок, снижает спрос на зарубежную валюту, соответственно, и поддерживается курс рубля. К тому же, нужно подчернуть, что этот инструмент управления ликвидности был особенно актуален до денежного коллапса 1998г.

Сейчас, на фоне рекордного уровня валютных запасов Банка России, коммерческие банки не в состоянии организовать массированное давление на курс национальной валюты, соответственно, управление ликвидностью в целях поддержания рубля в случае если и остается ответственной задачей для финансовых правительства, то не есть первостепенной, в особенности в условиях интенсивного притока валютной выручки от продажи энергоносителей. Сейчас проблемой для Центробанка есть не столько поддержания рубля, сколько препятствие его излишнему упрочнению, что нежелательно для экспотрноориентированных отраслей экономики.

Во-вторых, и это есть самые важным на сегодня нюансом применения инструментов абсорбирования ликвидности, Центробанк совместно с правительством удерживает уровень инфляции в заданных границах. Стерилизуя банковскую ликвидность, финансовые власти ограничивают финансовое предложение со стороны коммерческих банков экономике в виде других инвестиций и ссуд, что предотвращает рост финансовой массы, соответственно, ограничивает спрос на услуги и товары, сдерживает рост стоимостей.

И, наконец в-третьих, Центробанк обязан снабжать устойчивое функционирование финансовой системы, в то время как уровень рублевой ликвидности есть одним из основных факторов, определяющих платежеспособность коммерческих банков.

Цели финансовых правительства взаимно противоречивы, и инструменты их успехи требуют определенного «дозированного» применения, снабжающего нужное оптимальное соотношение результатов. Так, абсорбируя избыточную ликвидность, Центробанк ограничивает инфляцию, содействует упрочнению национальной валюты и ухудшает платежеспособность финансовой системы. Иначе, предоставляя банкам дополнительные свободные средства, ЦБ содействует девальвации рубля, росту инфляции, но наряду с этим снабжает банкам более благоприятные условия обслуживания пассивов.

Давайте более подробно разглядим любой из вышеперечисленных инструментов, совершим их классификацию и оценим эффективности их применения.

Классификацию инструментов финансово-кредитной политике возможно осуществить по следующим трем показателям:

1) назначение инструмента (предоставление либо абсорбирование);

2) орган финансовых правительства. несущий ответственность за его использование (ЦБ либо правительство);

3) временные параметры применения (кратковременный либо долговременный).

Так, среди перечисленных трех показателей классификации инструментов особенного внимания требует фактор временного нюанса применения инструмента. Нужно осознавать, что отдельные инструменты призваны воплощать в судьбу стратегические (фундаментальные) направления политики финансовых правительства, что не допускает стремительных трансформаций в интенсивности их применения. В то время как вторая несколько инструментов, наоборот, призвана осуществить контроль сиюминутной конъюнктуры финансового рынка.

Темперамент применения данных инструментов воображает череду кратковременных импульсов действия, направленных на коррекцию базисных показателей денежного рынка.

Дополнительно нужно подчернуть, что последовательность инструментов управления финансовой ликвидностью возможно в один момент классифицирован как к категории инструментов предоставления ликвидности, так и к категории абсорбирующих инструментов. Для предотвращения таковой

неоднозначности предлагается вычислять инструментами абсорбирования те инструменты, каковые связаны с определенными статьями баланса Банка России, где отражаются стерилизованные элементы финансовой базы. К примеру, трансформации нормы отчисления средств в фонд необходимых, резервов реализованные сейчас, приводили к росту рублевой ликвидности коммерческих банков, в особенности рельефно это смотрелось в ситуации летнего банковского кризиса, в то время, когда благодаря двукратному понижению нормы отчислений Центральному банку удалось повысить платежеспособность кредитных организаций до приемлемого уровня. К тому же, этот инструмент будет отнесен к инструментам абсорбирования, т.к. остатки средств в фонде необходимых резервов воображают изъятие свободных средств, не смотря на то, что их сокращение сейчас приводило к высвобождению рублевой ликвидности.

Предоставление ликвидности

Банк России для предоставления ликвидности владеет следующими инструментами: прямое РЕПО; ломбардные аукционы; валютный своп; приобретение зарубежной валюты за прошлый рабочий сутки на условиях «том-некст»; управление золотовалютными резервами.

Управление золотовалютными резервами — главной поддержания контроля курса и инструмент ликвидности национальной валют. Лишь за первые 2 месяца 2004г. ЦБ выплеснул в экономику около 300 млрд рублей.

Управление золотовалютными резервами единственный инструмент ЦБ долговременного действия. Скупая валюту, Банк России стимулирует рост финансовой базы. Последовательный рост валютных запасов, свидетельствует, что этот инструмент не призван оказывать влияние на мгновенную конъюнктуру финансового рынка.

Другие инструменты ЦБ по предоставлению рублевой ликвидности неэффективны и не могут оказывать влияние на уровень платежной способности большинства русских банков.

Аукционы ломбардного кредитования в большинстве случаев заканчиваются отсутствием сделок. Сумки, национальных и субфедеральных обязательств, принимаемых в качестве залога, у многих банков ничтожно мелки. Всего около сотни банков допущено к участию в аукционах, что обусловлено твёрдыми параметрами отбора.

На кредит смогут рассчитывать лишь те банки, каковые в аналогичной помощи не нуждаются.

Операции прямого РЕПО по сути все то же кредитование под залог гособязательств. Для нескольких десятков наибольших банков, допущенных выполнять сделки РЕПО с ЦБ, эти операции не столько поддерживают их денежную устойчивость, которая и без того высока, сколько дополнительная возможность повысить рентабельность бизнеса. В ситуации сегментации рынка МБК, большая часть банков не имеют доступа к средствам, предоставляемым Банком России посредством операций РЕПО.

Валютный своп в первую очередь механизм коррекции открытой валютной позиции банков, разрешающий под обеспечение валютных остатков на НОСТРО квитанциях получить от ЦБ нужную рублевую ликвидность. Но, с 2002г. происходит последовательное усиление рубля, вынуждающее банки поддерживать маленькую валютную позицию, что делает этот инструмент предоставления ликвидности невостребованным. Срок операций валютный своп образовывает всего один сутки и к ним допущено не более 20-ти банков.

Абсорбирование кратковременной ликвидности

В начале года ЦБ привлек на депозиты около 250 млрд рублей, высвобожденные при скупке валюты. Но, потому, что летний кризис доверия еще не пройден и МБК не получил, то на данный момент у банков не хватает ресурсов, каковые возможно было бы разместить в ЦБ.

Операции обратного модифицированного РЕПО подразумевают продажу банкам с правом обратного выкупа достаточно гособлигаций, находящихся в активах ЦБ. Если сравнивать с депозитами, срочность данных операций может быть около нескольких месяцев, а их денежная привлекательность значительно выше. Косвенным образом сделки обратного модифицированного РЕПО содействуют росту ликвидности рынка гособязательств.

Ограниченность круга банков допущенных заключать сделки обратного РЕПО, содействует появлению арбитражных возможностей у больших банков, росту сегментации финансовой системы, что снижает ее устойчивость.

Рынка долговых обязательства Банка России пара лет не существует, лишь с осени этого года возможно ожидать трансформации данной обстановке.

Инструментом кратковременного абсорбирования ликвидности есть бюджетное недофинансирование (5% на 01.06.2004г.). Правительство, задерживая финансирование, ограничивает рост финансовой массы.

Для получения численных оценок эффективности применения разных инструментов абсорбирования давайте совершим несложные расчеты, в частности за период начало 2003 – лето 2004 года оценим среднехронологические значения средств, стерилизованных финансовыми властями. Эти величины разглядим в процентном выражении их относительных важностей, приняв за 100% среднехронологические уровни абсорбирования ликвидности с применением полного комплекта инструментов.

Нужно подчернуть, что полученные так показатели отражают лишь только фактические уровни эффективности, в частности то, с какой интенсивностью те либо иные инструменты абсорбирования употреблялись в прошлом. Вопрос об оценке потенциальных эффективностей инструментов абсорбирования остается за рамками данного изучения.

Таблица 1. Кратковременные инструменты абсорбирования рублевой ликвидности (млрд руб.)

Источник: www.buzdalin.ru

Финансовая жизнь

Что такое рублевая ликвидность

Начал действовать лимит на предоставление рублевой ликвидности 20141112

Интересные записи

Похожие статьи, которые вам, наверника будут интересны: