Эффект финансового рычага (degree of financial leverage – dfl)

- kbrbank

Эффект финансового рычага (degree of financial leverage – dfl)

Эффект денежного рычага это показатель, отражающий изменение рентабельности собственных средств, полученное благодаря применению заемных средств и рассчитывается по следующей формуле:

где, DFL – эффект денежного рычага, в процентах;

t – ставка налога на прибыль, в относительной величине;

ROA – рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %;

r – ставка процента по заемному капиталу, в %;

D – заемный капитал;

E – личный капитал.

Эффект денежного рычага проявляется в разности между ценой заемного и размещенного капиталов, что разрешает расширить рентабельность собственного капитала и уменьшить денежные риски.

Хороший эффект денежного рычага базируется на том, что банковская ставка в обычной экономической среде оказывается ниже доходности инвестиций. Отрицательный эффект (либо обратная сторона денежного рычага) проявляется, в то время, когда рентабельность активов падает ниже ставки по кредиту, что ведет к ускоренному формированию убытков.

Кстати, общераспространенная теория гласит что, ипотечный кризис США был проявлением отрицательного результата денежного рычага. При запуске программы нестандартного ипотечного кредитования ставки по кредитам были низкими, цены же на недвижимость росли. Малообеспеченные слои населения были вовлечены в денежные спекуляции, потому, что фактически единственной возможностью вернуть кредит для них была продажа подорожавшего жилья.

В то время, когда цены на жилье поползли вниз, а ставки по кредитам в связи с возрастающими рисками встали (рычаг начал генерировать не прибыль, а убытки), пирамида упала.

Составляющие результата денежного рычага представлены на нижеприведенном рисунке:

Как видно из рисунка эффект денежного рычага (DFL) является произведением двух составляющих, скорректированное на налоговый коэффициент (1 — t), что показывает в какой степени проявляется эффект денежного рычага в связи с разным уровнем налога на прибыль.

Одной из главных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал денежного рычага (Dif) либо отличие между рентабельностью активов компании (экономической рентабельностью), вычисленной

по EBIT, и ставкой процента по заемному капиталу:

Dif = ROA — r

где, r — ставка процента по заемному капиталу, в %; ROA — рентабельность активов (экономическая рентабельность по EBIT) в %.

Дифференциал денежного рычага есть главным условием, образующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого нужно, дабы экономическая рентабельность превышала ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования, т.е. дифференциал денежного рычага должен быть хорошим. В случае если дифференциал станет меньше нуля, то эффект денежного рычага будет функционировать лишь во вред организации.

Второй составляющей результата денежного рычага выступает коэффициент денежного рычага (плечо денежного рычага – FLS), характеризующий силу действия денежного рычага и определяемый как отношение заемного капитала (D) к собственному капиталу (E):

FLS = D/Е

Так, эффект денежного рычага складывается из влияния двух составляющих: плеча и дифференциала рычага .

плечо и Дифференциал рычага тесно взаимосвязаны между собой. , пока рентабельность вложений в активы превышает цену заемных средств, т.е. дифференциал хорош, рентабельность собственного капитала будет расти тем стремительнее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Но по мере роста доли заемных средств растет их цена, начинает уменьшаться прибыль, в следствии падает и рентабельность активов и, следовательно, появляется угроза получения отрицательного дифференциала.

По оценкам экономистов на основании изучения эмпирического материала успешных зарубежных компаний, оптимально эффект денежного рычага находится в пределах 30–50% от уровня экономической рентабельности активов (ROA) при плече денежного рычага 0,67-0,54. В этом случае обеспечивается прирост рентабельности собственного капитала не ниже прироста доходности вложений в активы.

Эффект денежного рычага содействует формированию рациональной структуры источников средств предприятия в целях финансирования нужных получения и вложений желаемого уровня рентабельности собственного капитала, при которой денежная устойчивость предприятия не нарушается.

Применяя вышеприведенную формулу, произведем расчет результата денежного рычага.

Источник: afdanalyse.ru

What is Financial Leverage or Leveraging (Managerial Accounting Tutorial #18)

Интересные записи

Похожие статьи, которые вам, наверника будут интересны: