Cлуга двух господ

нерезиденты и Государство поделят денежную совокупность. // Сергей Моисеев. Национальный Банковский Издание №9(43) Сентябрь 2007

Задача обрисовать будущее финсектора к 2020 году — не из легких, как будто бы наша страна живет по китайской Книге изменений. Мы далеки от иллюзии, что к 2020 году Российская Федерация войдет в пятерку самых развитых государств. Отечественный более приземленный взор отыскал отражение в реалистичном сценарии, не основанном на нефтяных стоимостях.

Наоборот, мы полагаем, что рынок источников энергии уходит на второй план перед лицом новых рисков.

«ТУЧНЫЕ» ГОДЫ МИНОВАЛИ

Российская Федерация в первой половине 20-ых годов XXI века может иметь большую экономику со понижающейся торговой открытостью благодаря формированию внутреннего рынка. Ее номинальный ВВП может составить около $4 трлн. (сейчас столько создаёт Япония), а ежегодный экономический рост — колебаться в среднем около 5%. Но перед тем как отечественная экономика получит самодостаточность, ей предстоит пережить последовательность внешнеэкономических потрясений. «Тучные» годы ушли в прошлое.

Дело далеко не в падении стоимости одного бареля нефти — источники энергии стоят так же, как и прежде дорого. Развитие внутреннего рынка требует импорта, что «съедает» доходы от сырьевого экспорта. К 2010 году хорошее сальдо внешней торговли может обнулиться, если не превратиться в недостаток (см. рис.

1). Но, в отличие от тяжелого 1998 года, это не угрожает стране трагедией. На смену торговому профициту приходит приток капитала. Настоящий и финсектор деятельно заимствуют и выполняют IPO.

Практически отечественная экономика балансирует между двумя финансовыми потоками: доходами от экспорта и внешними займами.

Российская Федерация ГЛАЗАМИ ЗАПАДНЫХ ЭКОНОМИСТОВ

Ведущие интернациональные исследовательские организации, такие как Global Insight, Economist Intelligence Unit, Deutsche Bank Research, в долговременных сценариях развития мировой экономики не отводят России заметного места. По их расчетам, выход экономики на устойчивую траекторию займет значительно больше времени и будет менее внушительным, чем его обрисовывают отечественные власти. Россию относят к категории ординарных государств, чей вклад в глобальную экономику ограничивается политическими и энергетическими угрозами.

В грядущие десятилетия Российская Федерация станет основным источником «энергетической нестабильности» для интернациональных рынков. какое количество бы ни рекламировали возможности отечественной экономики, она останется сырьевым экспортером. На европейской конференции футуристов, прошедшей в Люцерне в конце 2006 года, были представлены глобальные центры роста поизводства к 2020 году. Фаворитами роста ВВП признаны азиатские государства — Индия, Малайзия, Таиланд и Китай.

Среди четырех факторов долговременного роста поизводства — повышение населения, инвестиционный климат, внешнеторговая открытость и человеческий капитал — у России все в порядке лишь с последним.

направляться признать, что в Российской Федерации не динамичная и не диверсифицированная экономика. Доход на одного человека в два грядущих десятилетия будет оставаться достаточно скромным на фоне других государств при любом сценарии развития. Помимо этого, Российская Федерация «хромает на ноги» в регионах, каковые содействуют построению экономики с большой долей добавленной цене: уровень качества правовой совокупности и законопослушание, публичные университеты, доверие к частному и государственной политике сектору.

Неприятность № 1. БУМ ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Как раз бум внешних займов есть проблемой номер один для экономики. С одной стороны, займы снабжают рост валютных запасов Банка России до $700 млрд., потенциал упрочнения отечественной валюты до 23 руб. за замещение и доллар слабеющего потока экспортных доходов. Иначе, активность игроков на интернациональном денежном рынке воскрешает проблему избыточного внешнего долга.

В ужасном 1998 году совокупный внешний долг России составлял более 144% ВВП. Сейчас внешний долг страны равен 3,4% ВВП, а всего страна обязана чужестранцам 26,2% ВВП. В полных цифрах внешний долг России достигает $340 млрд. на апрель 2007 года.

Иными словами, обстановка изменилась с точностью до напротив: на смену стране-заемщику пришли корпорации и банки.

Удельный вес банков во внешнем долге возрос в 2005-2007 годах с 15 до 33% (см. рис. 2). К 2015 году размер долга финсектора приблизится к $450 млрд., что будет равна примерно 30% ВВП — величина суверенного долга маленькой страны, таковой как Чехия либо Парагвай (см. рис.

3).

Движущими силами внешнего долгового бума выступают неявные гос гарантии, дороговизна и дефицит денег на внутреннем рынке, потребность в долговременном рефинансировании, валютная либерализация, рост капитализации русских эмитентов, и «стадное поведение» заемщиков.

Среди всех факторов решающую роль играются неявные гос гарантии, потому, что главными заемщиками, на которых приходится более двух третей внешнего долга, стали корпорации и государственные банки.

Ведущими заемщиками за границей выступают банки, тесно связанные с страной: Несколько ВТБ, Сбербанк России, Газпромбанк, Россельхозбанк и Банк Москвы. Во вторую очередь к наращиванию внешнего долга причастны дочерние зарубежные банки, каковые так фондируют недорогие кредиты на внутреннем рынке.

Для чего БАНКАМ ДЕНЬГИ?

Изобилие начала 2000-х годов приучило граждан к тому, что их доходы растут на 10-15% каждый год. Неопределенность будущего заставляет население пускать на потребление солидную часть заработанного. Как следствие, спрос и потребительский бум на розничные кредиты.

Кредитование населения есть главным источником доходов финсектора. В случае если банк желает обеспечить себе рентабельность капитала выше 20%, ему направляться подключиться к бурно растущему рынку пластиковых картах и ипотечных кредитов. Как раз для финансирования кредитования населения во всем его многообразии, включая ипотеку, автокредиты и карты, банкам необходимы недорогие западные деньги.

Помимо этого, внешний долг растет изза секьюритизации уже накопленного кредитного портфеля и благодаря поглощений и внешнего финансирования слияний в банковском секторе.

Неприятность № 2. КРЕДИТНЫЙ БУМ

К 2020 году размер кредитов физическим лицам приблизится к 60% ВВП (для сравнения: в Соединенных Штатах — около 98%) и порядка 40% кредитного портфеля банков. Буму розничного кредитования содействовали пара факторов: ожесточенная борьба банков на высокодоходном и быстрорастущем рынке, и низкие требования к заемщикам по ипотечному кредиту и отсутствие обеспечения по пластиковым картам. Все стало причиной стремительному непропорциональной задолженности концентрации и наращиванию домохозяйств рисков в сегменте высоко рисковых заемщиков.

Мы не думаем, что в среднесрочной возможности России угрожает кризис потребительских кредитов — через чур громадно внимание регулятора и с опаской отношение банков к конъюнктуре рынка розничных кредитов. Однако накопление домохозяйствами излишней задолженности представляется высоковероятным.

ОЖИДАЕМ КРЕДИТНЫЙ КРИЗИС?

С проблемными кредитами населения сталкиваются все банковские рынки без исключения. Среди последних эпизодов неприятностей на рынке пластиковых картах направляться отметить Гонконг (2002 г.), Тайвань (2006 г.), и нашумевший кредитный кризис в Южной Корее (2003 г.). Сталкиваясь с возникновением большой просроченной задолженности, банки ужесточают условия кредитования: снижают ограничения, повышают требования к денежному положению заемщиков, поднимают ставки для высокорисковых клиентов.

Тем самым они собственными руками тормозят кредитный бум, что заканчивается разгребанием завалов просроченной задолженности.

Понижение доходности кредитования из-за уменьшения активности банков дополняется активным списанием проблемных кредитов. Рентабельность банковского бизнеса падает, что дает сигнал кредиторам и инвесторам изымать собственные вложения.

Однако нигде кредитный кризис на розничном рынке не перерастал в банковский кризис, потому, что регулятор вовремя принимал меры (ужесточение нормативов, новая классификация кредитов по степени риска, запрет агрессивного маркетинга, введение программ реструктуризации персональных долгов). Кстати, сейчас финсектор Республики Корея выглядит кроме того лучше, чем российский, не смотря на то, что никакого «карточного» кризиса у нас не было (см. таблицу).

На отечественный взор, максимум, на что направляться рассчитывать, — замедление роста рынка розничных кредитов в 20112012 годах, которое связано с первой масштабной расчисткой банковских балансов от просроченной задолженности. Бум розничного кредитования пройдет не ранее 2018 года, в то время, когда просрочка снова вырастет до 15% (см. рис. 4).

Движущим причиной розничного кредитования есть жилищное строительство, благодаря которому риск обеспеченного кредитного портфеля останется умеренным.

Неприятность №3. НЕСТАБИЛЬНАЯ ЛИКВИДНОСТЬ

В Российской Федерации устойчивость рубля и ликвидная позиция определяются не торговым балансом, а перемещением интернационального капитала. Оба показателя критически зависят от прибыли русских активов, спекулятивных ожиданий и долгового бремени банков и компаний.

Ко времени накопления банками большого количества внешней задолженности погашение и процентные выплаты кратковременных долгов столь громадны, что они окажут понижающее давление на курс рубля. Банк России сумеет значительно пополнить золотовалютные запасы, но как они легко пришли в страну, так же скоро ее и покинут. По нашим расчетам, в случае если финансовые власти будут придерживаться стратегии стабилизации курса рубля, то изза оттока капитала резервы упадут ниже $200 млрд.

Но курс рубля удастся удержать до 30 руб. за американский доллар (см. рис. 5).

В случае если Банк России займет нейтральную позицию и даст курсообразование в руки валютного рынка, перейдет от управляемого к плавающему курсу рубля, то волатильность курса из-за инфляционных и спекулятивных ожиданий окажется на порядок выше, но ее сложно оценить в рамках приемлемого доверительного промежутка.

Постоянная смена направления перемещения капитала приводит к хронической угрозе денежной дестабилизации. Ликвидная позиция может поддерживаться или за счет действенного финансового рынка, или за счет рефинансирования. Ежегодная потребность в свободной ликвидности будет составлять не меньше $40 млрд.

Но МБК и рефинансирование так и не взяли должного развития из-за доминирования на рынке нескольких больших госбанков, маленького размера рынка государственного долга и отсутствия доверия к «младшим» игрокам на рынке. К сожалению, у правительства не хватило политической воли реформировать сектор госбанков, а Банк России не решился расширить собственные кредитные риски.

Начиная с Петра Великого, все попытки русских догнать Запад и модернизировать страну терпели неудачу. Путину удалось остановить падение, не обращая внимания на то, что структурные неприятности России никуда не провалились сквозь землю. Русский медведь начал двигаться в верном направлении.

Но медведи ни при каких обстоятельствах не спешат — они передвигаются медлительно.

Из отчета Deutsche Bank Research «Russia 2010: scenarios for economic development»

УГРОЖАЕТ ЛИ НАМ СИСТЕМНЫЙ КРИЗИС?

Погубят ли риски ликвидности отечественный финсектор? Кризисы на межбанковском рынке сжимают размеры сектора на 5-10%, что довольно некритично. Главными пострадавшими от кризисов ликвидности становятся средние банки, не имеющие внешней денежной помощи.

Уже на данный момент рынок неспешно сдвигается к большим игрокам. Как зарубежные, так и государственные банки имеют денежную помощь со стороны соучредителей, что обусловливает высокую стабильность сектора. Помимо этого, поглощение большой части банков нерезидентами оказывает плодотворное влияние на рынок.

Волатильность ставок и предложение кредитов меньше реагируют на перемещение ликвидности.

Грядущие годы ознаменуются расцветом банков. За маленький срок их активы вырастут до 140% ВВП. Соотношения «кредиты/кредиты» и «активы/депозиты» приблизятся к уровню развитых государств.

Средний размер банка возрастет с $490 млн. в 2007 до $7,8 млрд. в первой половине 20-ых годов XXI века. Столь впечатляющие цифры во многом будут достигнуты благодаря низкой исходной статистической базе. Сейчас российский финсектор по размеру один из самых мелких в Европе.

Лишь через 15 лет он дотянется до отметки Восточной Европы.

Но основное — не размер банков, а потенциальная денежная помощь, которую они смогут взять при кризиса. К 2020 году в секторе сложится биполярная обстановка. Число действующих банков за счет небольших и средних организаций уменьшится на 40% — до 690 банков (см. рис. 6). У банков будет два главных сособственника: иностранцы и государство.

В секторе госбанков и квазигосбанков сосредоточится 55% активов сектора. У нерезидентов — 40%. Они будут принимать участие в капитале каждого второго банка.

Количество кредитных организаций с участием чужестранцев превысит 300.

В это же время бремя внешних долгов, маленькая емкость национального рынка, неприятности с ликвидностью, падение рентабельности до среднемирового уровня приведут к стагнации и стабилизации сектора, начиная с 2015 года. Банки будут пребывать в поиске новой источников и парадигмы роста.

Отечественный сектор не будет различаться чем-то выдающимся на фоне остальных государств (см. рис. 7). Согласно точки зрения экспертов PricewaterhouseCoopers, приведенном в обзоре «Банки в 2050: Как велики будут развивающиеся рынки» (июль 2007 г.), препятствиями роста являются отсутствие диверсифицированных источников дохода в экономике, низкие требования к заемщикам, не сильный развитие коммерческого банковского дела и доминирование госбанков.

Не смотря на то, что мы станем свидетелями утроения размеров сектора, он будет соответствовать стандартной переходной экономике. Китай, Индия, Бразилия, Индонезия, Мексика существенно опередят отечественные банки по формированию, потому, что емкость их рынка уже на данный момент на порядок выше. Количество внутренних рынков банковских одолжений в этих государствах к 2020 году приблизится к половине этого показателя в государствах «Громадной семерки».

Но вряд ли «обгон» когда-либо произойдёт — глобальная конвергенция в банковском мире не отмечается.

Финансовая жизнь

Труффальдино из Бергамо 1 серия /2

Интересные записи

Похожие статьи, которые вам, наверника будут интересны: