Меню

Не путать с экономическим термином Дефолт .

Главными обстоятельствами финансового кризиса были: громадный госдолг России, кризис ликвидности. низкие мировые цены на сырьё, составлявшее базу экспорта России [1]. строительство денежной пирамиды ГКО (национальные кратковременные облигации ), закономерно упавшей на определенном этапе собственного развития [2]. Внешним проявлением финансового кризиса стал технический дефолт. заявленный Правительством РФ 17 августа 1998 года [3] .

Содержание Предыстория

Изюминки экономической политики 1995—1998 годов

Способы экономической политики, использовавшиеся в 1995—1998 годах, напоминали «плохую бесконечность»: снова и снова повторялись похожие по смыслу меры, не обращая внимания на то, что они любой раз давали отрицательные результаты. Ставка всегда делалась на очень ограниченный комплект финансово-кредитных и бюджетно-налоговых мер. Черта главных из этих мер: [4]

Безотносительный приоритет мер по противодействию инфляции над мерами по стимулированию капиталообразующих производства и инвестиций.
В качестве главной и практически единственной меры по борьбе с инфляцией употреблялось сокращение предложения денег. Эта мера включала в себе а также задержку в выплатах пенсий, неоплату за продукцию по госзаказу, неисполнение денежных обязательств перед бюджетными организациями и т. п.
Использование завышенного курса рубля в качестве меры по сдерживанию инфляционных ожиданий.
Сохранение громадных ставок налогов с целью сокращения недостатка государственного бюджета.
Финансирование недостатка государственного бюджета за счёт продажи на рынке долговых обязательств страны (ГКО. ОФЗ и других). Причём количество их размещения всегда увеличивался (со 160 млрд рублей в 1995 году до 502 млрд рублей во второй половине 90-ых годов двадцатого века), а необходимый количество спроса на них поддерживался громадными ставками процентов (45 % за квартал) и большим привлечением спекулятивных денег из зарубежа. Ориентация на зарубежный капитал настойчиво попросила ликвидации многих ограничений на вывоз капитала за границу.
Полный приоритет идеологических и бюджетно-налоговых мотивов при проведении приватизации над мотивом поиска действенных собственников.

Эти меры не оправдали кроме того маленькой доли тех ожиданий, каковые на них возлагались. В условиях неопределённости и всеобщего недоверия чисто монетарные антиинфляционные меры были неэффективными. Не смотря на то, что темпы инфляции уменьшились, это не стало причиной происхождению рыночных импульсов, каковые обеспечили бы активизацию процессов модернизации экономики и рост капиталовложений.

Участники экономических процессов так же, как и прежде не считали денежную обстановку в стране стабильной, полагали уровень рисков чрезмерно громадным и воздерживались от больших инвестиций в главный капитал. Причём государство, используя вызывающие большие сомнения меры противодействия инфляции и превратившись в наибольшего нарушителя денежных обязательств, внесло большой вклад в поддержку громадного уровня недоверия в экономике. Помимо этого, экономическая политика правительства, использовавшаяся в те годы, не смогла действенно противодействовать той составляющей инфляции, которая появлялась благодаря действия всплесков цен на мировом рынке, структурных и технологических перекосов в экономике и т. д. Благодаря этого, вложения в главный капитал в русском экономике снижались опережающими темпами впредь до 1999 года. [4]

Другие нюансы экономической политики 1995—1998 годов кроме этого имели негативные последствия для динамики производства в стране. Чрезмерное уменьшение предложения денег приводило к росту неплатежей, бартера и взаимозачётов, что, например, приводило к сильному повышению трансакционных издержек компаний. Завышенный курс рубля существенно снижал ценовую конкурентоспособность российских производителей.

Через чур громадная налоговая нагрузка приводила к росту или долговой нагрузки у законопослушных компаний, или неформальной антиналоговой активности у нелояльных компаний. Финансирование бюджетного недостатка за счёт заимствований на денежных рынках кроме этого имело последовательность негативных последствий для экономики. Во-первых, высокая прибыльность операций с национальными ценными бумагами оттягивала денежные ресурсы из настоящего сектора экономики в финсектор.

Во-вторых, ориентация затрат государственного бюджета на рефинансирование национальных ценных бумаг существенно сужала возможности страны по поддержанию социальной экономики и сферы страны. В-третьих, резкий рост госдолга приводил к большому повышению рисков, которые связаны с колебаниями направлений ценных бумаг и курса рубля. В-четвёртых, либерализация интернациональных операций с валютой ослабляла защиту экономики страны от внешнего давления на рубль и от утечки капиталов. [4]

Следствием проводившейся в 1995—1998 годах экономической политики стали, например, значительный отток и экономический спад капитала из страны. [4]

Ухудшение денежной обстановке

На фоне этих процессов происходило ухудшение денежной обстановке, например, всегда увеличивался внутренний и внешний долг и уменьшались возможности по его финансированию. В конце 1997 года стали быстро расти ставки по государственным обязательствам и кредитам, начал падать фондовый рынок. В случае если в III квартале 1997 года средняя доходность ГКО составляла 19 %, то ко II кварталу 1998 года она увеличилась до 49,2 %. Ставка по однодневным кредитам за тот же период увеличилась с 16,6 % до 44,4 %. Эти события оказали негативное влияние на настроения инвесторов, что увеличило оттекание капитала и усилило давление на курс рубля. [4]

Стремясь исправить обстановку, власти России всегда повышали ставки по национальным обязательствам, и постарались взять очередные кредиты у международных денежных организаций, например, МВФ и Мирового банка. Но денежные ресурсы, к каким имели возможность прибегнуть власти, были заведомо недостаточны если сравнивать с масштабом появившихся неприятностей. Настоящий сектор экономики. кроме этого бывший в тяжёлом состоянии, действенную помощь оказать не имел возможности. [4]

К августу 1998 года власти потеряли ресурсы для финансирования кратковременного удержания курса и государственного долга рубля. [4]

Обстоятельства кризиса с позиций интернациональной экономики

В теории интернациональной

экономики концепция неосуществимой троицы подразумевает недостижимость обстановки одновременного существования фиксированного курса валюты, свободного движения капитала и свободной финансовой политики. В Российской Федерации курс рубля к доллару США пребывал в достаточно узком «валютном коридоре», что поддерживался интервенциями ЦБ. Свободное движение капитала разрешало зарубежным компаниям вкладываться в рынок ГКО. Финансовая политика была направлена на сдерживание инфляции.

В таковой ситуации, при наличии переоцененной валюты (курс рубля к доллару был очень сильно завышен, в апреле 1998 года настоящий курс оценивали в 9-11 руб. за американский доллар ), отмечается сильная спекулятивная атака на валюту. При с Россией давление шло через рынок ГКО с его высокими ставками, не соответствующими инфляции. В итоге, понижающиеся золото-валючные резервы вынудили Правительство девальвировать валюту и произвести дефолт. [источник не указан 460 дней ]

обесценивание рубля и Технический дефолт

17 августа 1998 года Центральный банк и Правительство России заявили о техническом дефолте по главным видам национальных ценных бумаг [4] и о переходе к плавающему курсу рубля в рамках быстро расширенного валютного коридора (его границы были расширены до 6 — 9,5 рублей за доллар). Позднее ЦБ практически отказался от помощи курса рубля.В случае если 15 августа 1998 года официальный курс рубля к доллару США составлял 6,3 рублей за американский доллар, то 1 сентября 1998 года — 9,33 рубля, 1 октября — 15,9 рубля. [4]

Одним из ответов Правительства РФ явилось ответ о реструктуризации госдолга по национальным облигациям (ГКО -ОФЗ ), что практически означало технический дефолт .

Программа реструктуризация задолженности по ГКО-ОФЗ предусматривала следующие денежные условия [5] :

компаниям и Физическим лицам, обязанным по русскому законодательству держать активы в гособлигациях, погашение ГКО и ОФЗ производится в соответствии с начальным условиям обращения облигаций, другими словами в отношении физических лиц и некоторых юрлиц никакого отказа страны от долговых обязательств не было;
Зарубежным и русским юридическим лицам*:
70% долга конвертируется в четырех- и пятилетние облигации с ежегодным купоном, уменьшающимся на 5 процентов; купон первого года образовывает 30% годовых.
20% долга погашается безвыгодными кратковременными облигациями.
10% долга погашается наличными средствами тремя траншами в течение 9 месяцев.
Долговременные облигации Министерства финансов (70% долга) и кратковременные облигации (20% долга) обращаются на вторичном рынке.
Помимо этого, кратковременные облигации могли быть использованы для погашения налоговых недоимок, появившихся до 1 июля 1998 года. Облигации кроме этого учитываются по номиналу в счет резервных требований для русских банков .

Российские юридические и физические лица были в праве применять полученные при реструктуризации ГКО-ОФЗ средства для приобретения зарубежной валюты в рамках действующего валютного законодательства. Деньги, полученные в следствии реструктуризации зарубежными инвесторами, блокировались на транзитных квитанциях до особенного распоряжения Центробанка. Для нерезидентов рассматривалась возможность проведения особых валютных аукционов для приобретения валюты с последующей ее репатриацией [6] .

Уникальность кризиса 1998 года во всемирной истории

Дефолт 1998 года был неожиданностью для западных инвесторов, руководствовавшихся принципом «Российская Федерация — громадная, ей не разрешат упасть». [7] Перед кризисом, 13 июля. МВФ выделил России неотложный кредит, тремя траншами (и первый из них отправился в страну еще до объявления дефолта), на сумму в $22 млрд. Но сборы в бюджет не покрывали кроме того процентных платежей по госдолгу.

Изюминкой кризиса являлось то, что в большинстве случаев государство объявляет дефолт по внешним долгам, а не по долгу, номинированному в национальной валюте. В этом случае был заявлен дефолт по ГКО. доходность по которым перед кризисом достигала 140 % годовых. Простой практикой в других государствах являлись понижение доходности по национальным долгам и эмиссия денег, погашение долга обесцененной национальной валютой.

Последствия

Зарубежные инвесторы вступили в переговоры с русским правительством, но выплаты по ГКО составили мизерную сумму, составляющую около 1 % от суммы долга. Главные утраты понес банк CSFB. осуществлявший контроль до 40 % рынка.

финансовый кризис 1998 года был провалом экономической политики властей России, проводившейся с 1992 года. Экономика России взяла тяжёлый удар, из-за которого многократно девальвировался рубль, случился большой спад уровня и производства судьбы населения, резкий скачок инфляции. [4]

Производственный спад был кратковременным и скоро сменился масштабным экономическим ростом. Большую роль в этом росте сыграли трансформации в экономической политике властей России, случившиеся по окончании августа 1998 года. [4]

Падение курса рубля стало причиной усилению позиций и значительному снижению импорта экспорта. Российские фирмы, несущие затраты в рублях, стали более конкурентоспособными как на мировом, так и на внутреннем рынке. Импортировать оставалось удачным достаточно недорогие товары китайского производства [источник не указан 153 дня ] .

Согласно точки зрения председателя совета директоров ООО «Университет энергетической политики» [8] В. С. Милова. не обращая внимания на негативное действие на благосостояние населения, в итоге кризис сыграл благоприятную роль в развитии экономики страны, по обстоятельству, первым делом, резкого усиления бюджетной дисциплины в последефолтные годы [9] .

См. кроме этого Литература

«практика и Теория торговли на фондовом рынке», ISBN 5-902360-01-3 — от 12 мая до 18 августа
Мартин Гилман . Дефолт, которого имело возможность не быть. — М. Время, 2009. — 480 с. — ISBN 978-5-9691-0398-6 .

Источник: artgroup-newage.ru

Финансовая жизнь

Изюминки экономической политики 1995—1998 годов

Ухудшение денежной обстановке

Готовое Меню на Неделю на 4 Человека + Рецепт Пирога | How to Plan Your Weekly Meals

Интересные записи

Похожие статьи, которые вам, наверника будут интересны: