Николай кащеев: «драги хочет выбраться из „ловушки ликвидности”»

- kbrbank

Николай кащеев: «драги хочет выбраться из „ловушки ликвидности”»

Восстановление экономики в Европе откладывается. Глава ЕЦБ Марио Драги ухудшил прогнозы по ВВП и инфляции в еврозоне и опубликовал новые параметры финансово-кредитной политики, принятые ЕЦБ в прошлый четверг. Как эти меры будут способны оживить экономику Ветхого света и что для этого вправду нужно, ИА «Банкир.Ру» поведал глава аналитического департамента Промсвязьбанка Николай Кащеев.

Европейский национальный банк снизил в четверг все три ставки: ставка по кредитам достигла нуля (прошлый уровень 0,05%), ставка по депозитам ушла с минус 0,3% до минус 0,4%, ставка по маржинальным кредитам — с 0,3% до 0,25% годовых. ЕЦБ кроме этого повысил количество ежемесячного выкупа активов в рамках программы QE (количественного смягчения) с 60 млрд евро до 80 млрд евро и дополнил перечень активов облигациями компаний, зарегистрированных в еврозоне и владеющих инвестиционным рейтингом.

Марио Драги объявил, что программа QE будет продлена как минимум до конца марта 2017 года. Наряду с этим лишь за 2016 год прогноз по росту ВВП в еврозоне был понижен с 1,7% до 1,4%, а инфляции — с 1% до 0,1%.

— Как ожидаемо было понижение ставок ЕЦБ?

— Дело не только в ставках, а совокупности мер: понижении главной ставки до нуля, отрицательных ставках по депозитам в объёмах и Центробанке количественного смягчения. Это не типично для Европы, мы не привыкли к такому. в течении продолжительного времени ЕЦБ был очень консервативным.

Он отставал от США и, кстати, от Народного банка Китая, каковые ведут более агрессивную политику (последний — самую агрессивную среди всех больших центробанков).

В Европе накопилось большое количество неприятностей

Одновременно с этим экономическая активность в еврозоне в далеком прошлом в очень нестабильном состоянии, за исключением частично Германии, а также как-то страно, что команда Марио Драги не принимала более решительных мер раньше. В Европе накопилось большое количество неприятностей. Низкая инфляция, которая позвана, а также, довольно высокой безработицей во многих государствах еврозоны и тем, что настоящие доходы у людей не растут уже много лет.

Последнее, действительно, характерно для развитого мира. И с этим нужно что-то делать, но что-то, что до тех пор пока мало кто воображает себе.

— Да, смягчение финансово-кредитной политики — хороший метод борьбы с дефляцией. Но как эта мера окажется действенной в текущем моменте?

— Нужно осознавать, что обстановка в глобальной экономике очень сильно изменилась. Business is not as usual, не таковой, как неизменно. Последние восемь лет — восемь лет! — мир живет при фактически нулевых ставках.

Для того чтобы ни разу не было. Выходит, что долг, собранный госсектором, и долг, собранный частным нефинансовым сектором, так громадны, что к тому, дабы ставки оставались нулевыми.

Драги желает «выдавить» избыточную ликвидность в настоящую экономику

Нулевые ставки необходимы, дабы хоть как-то поддержать экономический рост — при ставках выше нуля сделать это будет куда сложнее: обслуживание ветхих и новых долгов станет через чур дорогим.

А посредством отрицательных ставок Драги желает выбраться из «ловушки ликвидности», в которой практически что была Европа — да и всю землю уже на грани этого. Как когда-то Япония, он желает «выдавить» избыточную ликвидность в настоящую экономику.

— Но вероятно ли стимулировать экономический рост только монетарными мерами?

— Нет, само собой разумеется. Мы столкнулись с более фундаментальными процессами, каковые не поддаются только монетарному лечению.

Должны быть какие-то весьма важные перемены в драйверах экономического подьема. Некое время назад в Соединенных Штатах таким драйвером была ипотека и фондируемое за счет нее жилищное строительство, которое владеет средним мультипликативным эффектом, меньшим, чем производство. Но в итоге мы видим, что это закончилось.

Затронет ли волна отрицательных ставок Англию?Пробуя подстегнуть экономический рост и инфляцию, все больше государств прибегают к последнему остающемуся в арсенале регуляторов монетарному средству — введению отрицательных ставок. На данный феноменальный ход к настоящему времени уже решились центральные банки Японии, Дании, Швеции, Швейцарии, и ЕЦБ. Присоединится ли к ним английский регулятор?

По окончании того как умер массированный кредитный суперцикл, что существовал много лет и закончился провалом ипотеки subprime, а после этого страны третьего мира не оправдали надежд на долгий и бурный рост, стало не весьма ясно, за счет чего экономика обязана расти дальше. И как.

Обязана пройти собственный путь новая индустриальная революция

на данный момент какой-то новой технологии — весьма емкой, дабы в нее возможно было инвестировать громадные средства, и дабы она давала громадной мультипликативный эффект, как когда-то компьютерная техника, и вдобавок раньше, к примеру, двигатель внутреннего сгорания — до тех пор пока нет. Другими словами сама конъюнктура настоящего сектора обязана поменяться. Обязана пройти собственный путь новая индустриальная революция, обязан появиться обновленный настоящий сектор, что сможет толкать экономический рост вперед на своем двигателе.

— В Соединенных Штатах за счет нескольких циклов количественного смягчения все же удалось хоть как-то растормошить экономику…

— Да, посредством собственного сверхактивного стимулирования они добились больше, чем в Европе, но… меньшего, чем ожидали. Они — за восемь лет! — не смогли до тех пор пока добиться того, дабы инфляция вышла на уровень, что они считали бы надежно достаточным. Другими словами они смогли как-то поддержать ветхую экономическую парадигму, на совокупностях жизнеобеспечения, но перехода к новой устойчивой парадигме пока не произошло.

Экономический рост в Соединенных Штатах на данный момент безынфляционный, другими словами неустойчивый, поскольку состояние фактора конечного потребления не вызывает уверенности. В противном случае инфляция была бы выше — это при таких-то ставках и QE!

У инфляции больше нет прошлого двигателя. Иными словами, нет надежного двигателя и у экономики

Необходимо понимать: инфляция в развитых рыночных государствах (про Россию я, увы, молчу) движется в основном домохозяйствами, за счет увеличения конечного спроса. Другими словами основной, а правильнее, чуть ли единственный драйвер инфляции в последние десятилетия в таких экономиках — это рост потребительского спроса. Он поддерживался кредитами, на данный момент не поддерживается ничем новым.

Личные настоящие доходы большинства людей из  «среднего класса» фактически не растут (а молодежи — кроме того понижаются в настоящем выражении), количество «хороших», качественных рабочих мест не возрастает, напротив, в особенности в индустрии, людей заменяют роботами. У инфляции больше нет прошлого двигателя. Иными словами, нет надежного двигателя и у экономики.

Для роста ей необходимы нулевые, если не отрицательные ставки.

— Как ответ ЕЦБ повлияет на курс европейской валюты?

— Мы уже видели день назад, что падение евро, хоть и было весьма резким на первых чувствах, было фактически отыграно. Не пологаю, что евро из-за этих событий существенно упадет. Я не склонен предполагать, что в ближайшее время мы заметим паритет между долларом и евро.

Интересные записи

Похожие статьи, которые вам, наверника будут интересны: