Наталья орлова (альфа-банк): россия не смогла воспользоваться девальвацией рубля

- kbrbank

Наталья орлова (альфа-банк): россия не смогла воспользоваться девальвацией рубля

Курс рубля будет медлительно понижаться — но виной тому не шоковые сценарии либо санкции против России, а забота о наполнении бюджета, считает начальник Центра экономического анализа Альфа-Банка Наталья Орлова.

Процикличность в экономической политике России, на фоне которой происходит нервозность в отношении курса рубля к зарубежным валютам, связана с тем, что в Российской Федерации на данный момент весьма жестко проходит выполнение бюджета. Так, понижение затрат бюджета мы видим уже не первый год. Об этом сказала начальник Центра экономического анализа Альфа-банка Наталья Орлова, выступая на конференции «Внешнеэкономическая деятельность: ответа для роста» 20 октября 2016 года.

Это сильно отличает сегодняшний кризис от кризиса 2008 — 2009 годов, поскольку в начале 2009 года затраты бюджета достаточно деятельно росли по отношению к росту инфляции. Сейчас же динамика инфляции выше, чем динамика расходной части бюджета. Это огромная неожиданность, которую никто еще не имел возможности предвидеть кроме того в начале 2016 года.

В текущем году страна вошла в так называемый электоральный цикл, который связан с выборами в государственную думу. А позже Российская Федерация подойдет к периоду избирательной кампании кандидатов на пост президента. В этих условиях справедливо было ожидать роста затрат бюджета, отметила Наталья Орлова.

Но уже ясно, что вторая индексация пенсий, к примеру, не будет проходить – она заменена разовой выплатой, которая состоится в январе 2017 года. «Исходя из этого имеется чувство, что вся бюджетная политика «заточена» под контроль за инфляцией. Правительство не очень сильно волнуется о проблемах стимулирования экономики, больше всего его заботит вопрос сокращения расходования резервных фондов», — вычисляет основной экономист Альфа-Банка.

Обстановка с инфляцией начинается в рамках прогноза. А вот экономический рост у нас отмечается куда хуже прогноза

Кроме твёрдой бюджетной политики мы живем и в эру твёрдой монетарной политики. В начале 2016 года были ожидания, что ЦБ будет снижать учетную ставку. «Я придерживалась мнения, что снижать ставку страшно, и сейчас мы видим, что ЦБ в текущем году проводит консервативную политику»,— заявила Наталья Орлова. Наряду с этим она напомнила, что рынок ожидал понижения ставки до 7-8 п.п.

И заявление ЦБ о том, что в текущем году ставка снижена уже не будет, и, быть может, она сохранится на этом же уровне до второго — третьего квартала 2017 года, стало негативным сюрпризом для рынка. Помой-му, что тут для того чтобы — ставка в 10 п.п. значительно превышает инфляцию в 6-6,4 п.п.? Но громадная неприятность в том, что обстановка с инфляцией начинается в рамках прогноза. А вот экономический рост у нас отмечается куда хуже прогноза.

Получается, что экономика и спрос не восстанавливаются, а инфляционное давление генерируется такое, как в цикле роста. Наряду с этим, все же, не обращая внимания на сжимание бюджета, нужно не забывать, что предвыборные настроения смогут в ближайщее время побеждать — и начнется рост затрат бюджета. Исходя из этого таковой сценарий развития в собственной политике Банк России обязан учитывать.

Наталья Орлов пояснила, что ЦБ находится под весьма сильным давлением на тему перемещения ставки в любую сторону. Она напомнила, что в декабре 2014 года, в то время, когда ЦБ повысил ставку до 17%, действия регулятора не осуждал лишь ленивый. Исходя из этого на данный момент ЦБ будет снижать ставку только в том случае, если будет четко уверен, что не придется ее поднимать опять, считает Наталья Орлова.

Курс не упадет ниже, чем 60 рублей за $1, по причине того, что правительству не удачен крепкий рубль

Кроме всего сообщённого, у ЦБ имеется и внешний ограничитель — это возможность увеличения ставки ФРС. И по сей день все уверены, что такое увеличение будет — либо в декабре этого года, либо в начале 2017 года. Данный фактор, а также, еще одна потенциальная опасность давления на валютный курс, что тут же отзовется нам ростом инфляции. Исходя из этого прогнозировать курс рубля в долговременной возможности сложно.

Но при цене на нефть в районе $ 50 за 1 баррель, фундаментальное значение курса — 65-70 рублей за $1. Это настоящий прогноз курса на конец 2016 года. Наряду с этим видно, что до тех пор пока стоимость одного бареля нефти ведет себя лучше ожиданий, увидела Орлова.

В фундаментальном смысле Орлова оценивает возможность упрочнения рубля как не весьма высокую. «Для ЦБ очень принципиально важно нивелировать упрочнение рубля, дабы сократить инфляционные ожидания», — заявила Наталья Орлова. Курс не упадет ниже, чем 60 рублей за $1, по причине того, что правительству не удачен крепкий рубль. Но в случае если взглянуть на динамику счета текущих операций, то видно, что по окончании девальвации рубля, которую мы состоялись в 2014 году, профицит по счету текущих операций — всего $ 2 млрд.

Новые обсуждаемые санкции против России, смогут быть негативным причиной для рубля, но вряд ли кардинально повлияют на его курс

Не обращая внимания на то, что стоимость бареля нефти в текущем году — лучше ожиданий, и из страны не отмечается активного оттока капитала (сумма оттока образовывает всего $ 10 млрд.), Российская Федерация не смогла в области экспорта воспользоваться не сильный курсом рубля. «Это также громадная угроза для курса рубля», — вычисляет Орлова. Она утвержает, что это явный сигнал к ослаблению курса, нежели к его упрочнению.

В случае если сравнивать рубль с валютами развивающихся нефтяных стран и стран, то он стал более «обычным», другими словами в 2015 году снизилась амплитуда его колебаний, заявила Наталья Орлова. Исходя из этого рубль, согласно ее точке зрения, дальше будет двигаться без шоковых сценариев. А также новые обсуждаемые санкции против России, смогут быть негативным причиной для рубля, но вряд ли кардинально повлияют на его курс.

На восстановление экономики очень плохо воздействует и обстановка в кредитовании. По словам Орловой, общеизвестно, что с 2004 года поддержка и рост кредитования посредством заемных денег спроса на услуги и товары были серьёзным причиной экономического подьема страны. И годов 2009 и 2016 ситуации в данной области принципиально различаются. В 2008-2009 годах рынок очень сильно просел — это было связано с громадной долей валютных кредитов, и тогда люди либо скоро старались погасить собственные долги — либо попадали в дефолт.

А вот на данный момент рынок розничных кредитов «дрейфует в боковом тренде».

«Люди сейчас желают подтянуться к тому уровню жизни, что им недоступен из-за уровня их доходов»

По словам Орловой, на данный момент в регионах страны отлично видна тенденция, при которой люди посредством кредитов стараются не улучшить собственный уровень судьбы, а его немного поднять. В момент утраты работы такие люди берут кредиты чтобы собственный уровень судьбы поддержать. «Люди сейчас желают подтянуться к тому уровню жизни, что им недоступен из-за уровня их доходов»,— вычисляет Наталья Орлова. Она подчернула, что целый боковой тренд развития кредитования на данный момент обеспечен ипотечными кредитам.

Быть может, это прекрасно для отрасли строительства жилья, но это безрадосно для всех остальных отраслей, резюмировала основной экономист Альфа-Банка.

По финишу года прогноз курса рубля лот Натальи Орловой — 67 рублей за $1. И на 2017 год — 75 рублей за $1. «Я не то, дабы жестко настаиваю именно на данной цифре, но это индикатор того, что риски девальвации рубля для нас более явные, чем риски его упрочнения. Возможно, это уровень 70-75 рублей за американский доллар», — отметила Орлова.

Она такого же мнения придерживается прогноз ЦБ о понижении инфляции в 2017 года до 4% не весьма реалистичным.

Как ЦБ готовит взрывную девальвацию рубля

Интересные записи

Похожие статьи, которые вам, наверника будут интересны: